2021年專精特新材料行業(yè)研究報告
導語
工信部當前已經公布了三批專精特新“小巨人”企業(yè)名單，共計 4922 家企業(yè)入選，其中來 自新三板的專精特新“小巨人”企業(yè)共計 373 家。
1、 新三板“專精特新”小巨人公司中原材料類公司成色幾何？
工信部提出“十四五”期間將實施中小企業(yè)創(chuàng)新能力和專業(yè)化水平提升工程，形成“百十 萬千”專精特新企業(yè)群體，要培育百萬家創(chuàng)新型中小企業(yè)、十萬家省級“專精特新”中小 企業(yè)、萬家專精特新“小巨人”企業(yè)，以及千家制造業(yè)單項冠軍企業(yè)。加大專精特新中小 企業(yè)的培育是促進中小企業(yè)發(fā)展的重要一環(huán)。
本篇報告在前期研究的基礎上進一步細化，專注于新三板專精特新“小巨人”企業(yè)中的 76 家原材料類企業(yè)，通過對原材料類企業(yè)的行業(yè)分類以及細分行業(yè)表現、公司業(yè)務進行分析， 初步對公司進行篩選，探尋其中的投資機會。
2、總覽：兩家企業(yè)市值超 40 億元，一家企業(yè)凈利潤超 2 億元
工信部當前已經公布了三批專精特新“小巨人”企業(yè)名單，共計 4922 家企業(yè)入選，其中來 自新三板的專精特新“小巨人”企業(yè)共計 373 家。對這 373 家企業(yè)進一步按照行業(yè)細分， 屬于原材料行業(yè)的企業(yè)共計 75 家，占比 20.11%，為新三板專精特新“小巨人”中第三大 行業(yè)。
而具體到行業(yè)內部來看，原材料類專精特新“小巨人”企業(yè)以化工企業(yè)和金屬非金屬與采 礦企業(yè)為主，兩者分別占比 54.67%和 34.67%，建材、紙與林木制品以及容器與包裝企業(yè) 相對較少，合計占比 10.67%。
從公司所處層級來看，基礎層公司最多為 50 家，占比 67%；精選層和創(chuàng)新層分別有 1 家和 24 家，占比 1%/32%。在一定程度上表明了當前新三板內部的基礎層和創(chuàng)新層仍具備較多機會，仍有一大批“小而美”的公司等待發(fā)掘。
從市值角度來看，材料類專精特新“小巨人”公司市值位于 1-3 億水平的居多，為 21 家， 占比 28%；另有 11 家公司掛牌后尚未成交，占比 14.67%。
分行業(yè)來看，紙與林木制品行業(yè)公司平均市值最高，為 11.46 億元；金屬、非金屬與采礦行 業(yè)公司平均市值最低，為 4.24 億元。從中位數角度看，建材類公司市值中位數為 10.24 億 元，居于前列；化工類公司市值中位數為 2.67 億元，整體相對偏低。
從個股角度來看，民士達以 40 億元的市值居于前列。材料類專精特新“小巨人”市值前 10 的企業(yè)市值均超過 10 億元。
從經營業(yè)績的角度來看，材料類專精特新“小巨人”營收和凈利潤整體呈現快速增長的態(tài) 勢，2019/2020/2021H1 材料類專精特新“小巨人”總營收分別為 167.82 億元/195.77 億元 /105.13 億元，分別實現同比增長 4.13%/16.66%/32.44%，保持了持續(xù)的同比增長。凈利 潤方面，材料類專精特新“小巨人”2019/2020/2021H1 分別實現總凈利潤 11.45 億元 /15.55 億元/8.40 億元，分別實現同比增長-18.65%/35.80%/22.74%,整體處于改善的狀態(tài)。
從營收分布的角度來看，2020 年材料類專精特新“小巨人”企業(yè)營收位于 1-3 億元的最多 為 47 家，占比 62.67%；營收大于 10 億的公司僅 2 家，占比 2.67%；位于其他營收區(qū)間的 企業(yè)數整體較為接近，其中最多的為營收位于 3-5 億的公司，有 11 家，最少的為營收位于 5-10 億的公司，有 7 家。
從個股角度來看，重交再生和杰事杰 2020 年營收規(guī)模超過 10 億元，分別實現營收 16.00 億元/11.07 億元；其他營收前十的公司還包括聯洋新材、中溶科技、均益股份、揚子地板、 東和新材、潤農節(jié)水、漢維科技等，其中除漢維科技 2020 年營收為 4.75 億元外，其他公 司營收均超 5 億元。
從凈利潤分布的角度來看，2020 年材料類專精特新“小巨人”企業(yè)凈利潤位于 0-2000 萬 元的企業(yè)最多為 37 家，占比 49.33%；凈利潤位于 2000-4000 萬的企業(yè)數次之，為 21 家， 占比 28.00%；凈利潤大于 8000 萬的企業(yè)僅 1 家，占比 1.33%；且另外仍有 4 家企業(yè)虧損， 占比 5.33%。
從個股角度來看，聯洋新材 2020 年凈利潤最高，為 2.21 億元，顯著高于其他企業(yè)；其他 凈利潤排名前 10 的企業(yè)整體凈利潤較為接近，其中凈利潤較高的為杰事杰，實現凈利潤 7659.26 萬元；前 10 中除木鏈網和中溶科技外凈利潤均超 5000 萬，整體表現較好。
3、分層次情況：基礎層、創(chuàng)新層企業(yè)相對規(guī)模較小但仍存高增速優(yōu)質企業(yè)
分層次來看，材料類專精特新“小巨人”企業(yè)基礎層、創(chuàng)新層和精選層的平均營收呈現遞 增態(tài)勢，以 2020 年為例平均營收分別為 2.41 億元/2.93 億元/5.14 億元，具體到增速層面， 三個層次 2020 年平均營收分別實現同比增長 25.70%/4.25%/10.42%，基礎層企業(yè)表現出 了更強的增速。
從分層次凈利潤來看，精選層凈利潤規(guī)模存在較大優(yōu)勢，2020 年實現歸母凈利潤 5528.30 萬元，同比增長 8.10%；而具體到創(chuàng)新層和基礎層來看，兩者整體利潤水平差距不大，在 2019 年還出現了基礎層平均凈利潤高于創(chuàng)新層的情況，具體到 2020 年來看，創(chuàng)新層和基 礎層分別實現平均歸母凈利潤 2427.96 萬元/1839.46 萬元，分別同比增長 86.51%/19.71%。
3.1. 精選層意向公司：意向公司凈利潤超 2000 萬元，營收凈利潤均正向增長
考慮到當前仍有大量企業(yè)表達了精選層意向但尚未進入精選層，我們進一步篩選了新材料 類專精特新“小巨人”企業(yè)中已經表達了精選層意向但尚未進入精選層的企業(yè)，主要有揚 子地板、滬江材料、惠豐鉆石和科創(chuàng)新材 4 家。從經營情況角度看，4 家公司營收均超 1 億 元，凈利潤均超 2000 萬元，且三年營收和凈利潤復合增速均為正，整體而言在規(guī)模良好的 情況下保持了業(yè)績的持續(xù)增長，公司經營情況良好。
3.2. 創(chuàng)新層：3 公司近三年凈利潤復合增速超 90%，聯洋新材凈利潤超 2 億元
具體到創(chuàng)新層來看，以 2020 年營收為例，創(chuàng)新層原材料類專精特新“小巨人”企業(yè)營收主 要介于 1-10 億元范圍內，其中營收介于 1-3 億元的公司最多有 15 家，占比 62.50%；營收 小于 1 億的僅有一家；營收大于 3 億元的有 8 家，占比 33.33%。
凈利潤方面，創(chuàng)新層原材料類專精特新“小巨人”企業(yè)利潤主要集中于 2000 萬-4000 萬范 圍，位于這一區(qū)間的公司有 10 家，占比 41.67%；第二大區(qū)間為 0-2000 萬元凈利潤范圍， 位于這一區(qū)間的公司有 6 家，占比 25%；利潤大于 4000 萬元的公司有 6 家，占比 25%；且另有 2 家企業(yè)虧損。
具體到個股層面來看，聯洋新材、中溶科技、揚子地板和東和新材為 2020 年營收超 5 億元 的公司，其中聯洋新材營收最高為 9.2 億元。凈利潤方面，聯洋新材 2020 年凈利潤最高為 2.2 億元，斯爾克等在 2020 年凈利潤為負，實現凈利潤-6340 萬元。增速方面，大部分企 業(yè)實現了營收和凈利潤的雙增長，其中聯洋新材、昆工科技和萬德股份近三年凈利潤復合 增速超 90%。
3.3. 基礎層：3 家公司近三年凈利潤復合增速超 90%，增速最高企業(yè)復合增速 達 442%
基礎層方面，以 2020 年營收為例，基礎層原材料類專精特新“小巨人”企業(yè)營收介于 1-3 億元的公司最多有 32 家，占比 64%；營收小于 1 億和營收介于 3-5 億元的分別有 7 家，占 比均為 14%；營收大于 5 億元的有 4 家，占比 8%。
凈利潤方面，基礎層原材料類專精特新“小巨人”企業(yè)利潤主要集中于 0-2000 萬元范圍， 位于這一區(qū)間的公司有 31 家，占比 62%；第二大區(qū)間為 2000-4000 萬元凈利潤范圍，位 于這一區(qū)間的公司有 11 家，占比 22%；利潤大于 4000 萬元的公司有 6 家，占比 12%；且 另有 2 家企業(yè)虧損。
具體到個股層面來看，重交再生、杰事杰、均益股份為 2020 年營收超 5 億元的公司，其中 重交再生營收最高為 16 億元，營收最低為愛去歐 2020 年實現營收 0.7 億元。凈利潤方面， 杰事杰、重交再生和遠翔新材為 2020 年凈利潤超 6000 萬元的公司，東邦環(huán)保和均益股份 在 2020 年凈利潤為負，分別為-181 萬元和-1214 萬元。增速方面，大部分企業(yè)實現了營收 和凈利潤的雙增長，其中木鏈網、優(yōu)美特和中研股份近三年凈利潤復合增速超 90%，木鏈網近三年凈利潤復合增速最高為 442.34%。
4、優(yōu)中選優(yōu)：小巨人前公司介紹
4.1. 公司初篩：積分標準與積分排序結果一覽
我們對新三板材料類專精特新“小巨人”企業(yè)共計 75 家進行了篩選，標準為研發(fā)費用率、 2020 年營收、2020 年凈利潤、近三年營收/凈利潤復合增速、21H1 營收和同比增速、 21H1 凈利潤和同比增速和經營性現金流量凈額/營業(yè)收入共計 10 項指標，各項指標位于 75 家企業(yè)前 1/3 即前 25 名的積 1 分，最后按照積分從高到低對公司進行排序，
4.2. 固潤科技：主營中高端光引發(fā)劑，涂料為下游主要應用
公司是集研發(fā)、生產、銷售、服務于一體的專業(yè)性光引發(fā)劑、陽離子光固化單體、低聚物 等精細化學品的生產企業(yè)，是國家高新技術企業(yè)。公司主營業(yè)務產品屬精細化學品 UV 光固 化領域，是光固化行業(yè)中的關鍵材料。公司下游主要為各類涂料企業(yè)，終端應用包括木器、 塑料、金屬等領域。
光固化材料作為節(jié)能環(huán)保型新材料與新科技緊密聯系，產品不僅可以替代傳統(tǒng)的涂料、油 墨和膠黏劑，還可以廣泛應用于 3D 打印、電子信息、醫(yī)療健康等新興領域。光固化材料由 光引發(fā)劑、單體、低聚物和助劑組成，光引發(fā)劑含量要比低聚物和單體低得多，一般在 3% 至 5%，但是由于其對固化速度和固化程度起決定性作用，并且價格昂貴，成本占到光固化 材料整體的 30%以上，在整個光固化行業(yè)中具有非常重要的地位。
4.3. 木鏈網：高性能阻燃板優(yōu)勢企業(yè)，搭建產業(yè)互聯網平臺貢獻業(yè)績增量
公司是一家集單板、半成品、火災防護產品、板材、建材、家居定制的研發(fā)生產銷售及網 絡銷售和板材新制造、板材新零售、智能家居定制為一體的產業(yè)互聯網平臺型公司，運用 全產業(yè)鏈運營模式，逐步實現從板材到家居的千店百倉十廠的產業(yè)鏈閉環(huán)，公司從中通過 服務與產品獲取利潤，降本增效實現業(yè)績快速增長。
前期公司旗下子公司深圳市豐用實業(yè)集團有限公司與國企中國建筑裝飾集團有限公司簽訂 了每年不低于 10 億元的建材系列產品供貨量合同，此合同有效期還有四年。且公司于 2021 年 4 月 10 日與廣東省陸豐市政府簽訂 600 畝電商產業(yè)園的圈架協(xié)議。后續(xù)均有望貢 獻業(yè)績增量。
4.4. 昆工科技：主營冶金用陽極板，客戶不斷拓展業(yè)績穩(wěn)步上升
公司是一家集有色金屬新材料研發(fā)、產品設計、加工制造、產品銷售和技術服務為一體的 國家火炬計劃重點高新技術企業(yè)，以節(jié)能降耗電極新材料及電極產品的研發(fā)、設計和產業(yè) 化生產為主業(yè)，現已發(fā)展成為世界領先的電極材料研究開發(fā)、制造及技術服務型企業(yè)。
公司以鉛、銅、鋁、銀，鉛銀合金、鉛銀鈣合金、鉛錫鈣合金，鋁基鉛合金復合材料，鋁 及鋁合金、鈦及鈦合金、銅及銅合金以及高性能不銹鋼等為主要原材料及配件，生產用于 鋅、銅、錳、鎳、鈷等有色金屬電積或電解提取用的陰極板和陽極板。目前主要產品為高 效節(jié)能降耗柵欄型鋁基鉛合金復合材料陽極板、高性能鉛合金陽極板、高性能鋁合金陰極 板和永久性不銹鋼陰極板，是濕法冶金工藝的核心部件。
公司憑借持續(xù)創(chuàng)新的產品質量優(yōu)勢、先進穩(wěn)定的生產工藝和良好的技術服務，已經與國內 外大中型企業(yè)，如中國有色礦業(yè)集團有限公司、西部礦業(yè)股份有限公司、銅陵有色金屬集 團控股有限公司、株洲冶煉集團股份有限公司、紫金礦業(yè)集團股份有限公司、云南金鼎鋅 業(yè)有限公司、漢中鋅業(yè)有限公司、云南銅業(yè)股份有限公司、浙江華友鈷業(yè)股份有限公司、 洛陽欒川市鉬業(yè)股份有限公司、盛屯礦業(yè)股份有限公司、鵬欣資源股份有限公司、凱鵬礦 業(yè)有限公司等知名企業(yè)建立了長期的合作關系。近年來，公司積極響應“一帶一路”倡議， 拓展海外市場，目前公司產品已經在贊比亞、剛果（金）、伊朗、俄羅斯、印度、緬甸和越 南等國家實現了推廣應用，并取得了顯著的社會經濟效益和良好的市場評價。
4.5. 百川科技：主營再生滌綸產品，環(huán)節(jié)覆蓋回收至拉鏈生產全流程
公司是一家圍繞再生、環(huán)保、綠色發(fā)展的綜合性國家級高新技術企業(yè)，擁有從整瓶回收、 破碎清洗到紡絲、再到織造、后整理及拉鏈生產的完整產業(yè)鏈上下游生產能力，在無水著 色再生滌綸長絲穩(wěn)定、持續(xù)性生產與應用領域積累了豐富的產業(yè)技術經驗，掌握了循環(huán)再 利用、無水著色紡絲、織布等多項綠色核心關鍵技術，長期致力于綠色生態(tài)環(huán)保紡織品的 研發(fā)、應用和推廣。公司采用直銷模式向服裝、家紡、運動鞋面、戶外用品、箱包等下游 行業(yè)銷售高品質的再生綠色生態(tài)紡織品。
（來源：行研君）
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